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保持LPR不变意味着什么?。

来源:经济日报原题:LPR保持不变意味着什么?6月21日,新一期贷款市场报价率(LPR)发布:中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,一年期LPR为3.85%,五年期以上LPR为4.65%,与上期持平。自去年5月以来,这两笔贷款的报价利率已连续14个月保持不变。LPR持续保持不变,符合市场预期,传递了货币政策连续性、稳定性和可持续性的信号。此前,央行发布的一季度货币政策执行报告提出,稳健的货币政策要灵活、准确、合理、适度,把服务实体经济放在更加突出的位置,珍惜正常的货币政策空间,处理好经济复苏与风险防范的关系。

LPR价格保持不变,意味着政策利率稳定,银行的边际资本成本变化不大。2019年8月LPR报价改革后,报价银行将在公开市场操作利率的基础上增加部分报价,其中公开市场操作利率主要是指中期贷款融通(MLF)招标利率,上调幅度主要取决于自身资金成本,市场供求、风险溢价等因素。受疫情等因素影响,宏观经济波动较大。在此期间,中期政策利率(MLF利率)对LPR报价起到了稳定的引导作用,不仅有效提高了货币政策的传导效率,也有利于稳定市场预期,为实体经济创造稳定良好的融资环境。

MLF利率作为一种中期政策性利率,反映了经济增长、风险防范、价格控制等多重政策目标的综合平衡。目前,5月份PPI同比上升至9%,为近13年来最高水平。物价因素对政策利率的潜在影响引起关注。但考虑到国内物价走势分化明显,PPI对CPI传导不畅,PPI居高不下或难以为继,短期内MLF利率受物价因素影响上浮的可能性不大。同时,不构成政策性利率调整的条件。从国际上看,虽然全球经济正处于加速复苏阶段,但不同经济体之间的分化明显加剧,或为全球经济复苏增添新的不确定性。

随着美国通胀预期的上升,其经济走势和货币政策变化方向有待进一步观察。特别是,我们应该警惕美联储提前转向货币政策的风险。从国内来看,中国经济尚未完全复苏,经济发展目标的实现需要货币政策保持稳定。预计下一阶段LPR将保持不变。LPR报价保持不变,这也意味着整体利率水平与经济复苏进程相适应。去年5月以来,中国经济逐步从疫情中复苏,货币政策回归常态。同时,考虑到当前小微企业经营压力大,经济复苏不平衡、不稳定的特点,仍然需要宏观政策的必要支持。

因此,尽管近两个月PPI大幅上涨,但包括LPR报价在内的重要市场利率基本保持稳定,表明市场认为阶段性工业品价格的飙升不会导致宏观政策的全面收紧。在我国现行利率体系中,LPR报价属于市场利率范畴,但由于它决定着银行贷款利率的水平和走势,直接影响着各市场主体的融资成本,具有较强的政策信号意义,受到市场的广泛关注。那么,如果LPR报价持续不变,是否会对实体经济融资成本下降产生阻力?事实上,货币政策正在通过各种方式加大对实体经济的支持力度。

一方面,要加大结构性支撑。对于大宗商品价格上涨,5月19日国务院常务会议要求帮助市场主体,特别是小微企业和个人。